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负现金流,19股业绩增速和现金流水平双优

2019年5月5日 - 新京葡
负现金流,19股业绩增速和现金流水平双优

企业运营,现金为王。可是在公布年报的公司中,我们还是看到不少“增利不增钱”的现象,亮丽业绩的背后,现金流情况堪忧。

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Wind资讯统计数据显示,在公布年报的公司中,有772家公司去年实现了净利润为正数,但是其中有118家公司的经营活动产生的现金流量净额却是负数,更是有多家公司出现了现金流与业绩严重背离的情况。

作者:数据宝 范璐媛

除了一些是由于行业方面的因素之外,还有些公司是由于大手笔购买商品、还股东钱或者存货激增等因素。分析人士认为,如果现金流和业绩出入太大,需要引起投资者的警惕。

19股业绩增长和现金流双优

购买商品、还股东钱造成现金流堪忧

当前两市共有419家非金融上市公司披露了2018年报,268股连续三年归属于母公司股东的净利润和经营活动产生的现金流量净额均大于零。

“一般而言,企业净利润和企业经营活动现金流会成正比关系,企业经营活动现金流较为充沛,一定程度上说明企业经营交易活动频繁,现金到账及时,主营业务开展顺利,同样企业净利润也较有保障。若企业净利润高,但是实际发生的经营现金流不强,则有存在造假的嫌疑,或者得到政府的大额补贴,提升了企业利润水平。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦之前告诉第一财经记者。

数据宝从利润增长性和现金流稳健性方面选取了四个指标对上述268只个股进行筛选:

记者了解到,在上市公司发布的报表中,很多时候,现金流比公司的净利润更能反映公司的经营状况。而企业的净利润和现金流情况由于存货、应收账款等原因,往往难以完全同步。而不同的发展阶段也往往让企业的现金流呈现不同的局面,如公司处于快速发展阶段,短时间内的“现金为负”是正常现象。

近两年归属于母公司净利润增速均超过30%

尽管如此,如果两者之间相差太大,则往往需要引起投资者的注意,细究一下背后的原因。从发布年报的公司来看,一些公司的业绩和现金流出现了严重的背离。

销售收现比(销售商品提供劳务收到的现金/营业收入)超过80%

以金健米业为例,公司去年实现的净利润为1008.31万元,同比增长105.84%。而与此同时,公司的经营活动产生的现金流净额为-14334.7万元,两者相差相当悬殊。

销售现金比率(经营活动产生的现金流量净额/营业收入)超过15%

从公司财报中可以看到,公司在去年一季度的时候,现金流尚且处于正数的状态,而从去年二季度开始,公司就开始了“负现金流运营”的状态。公司方面的解释是购买商品等经营活动支付现金增加。

现金营运指数(经营活动产生的现金流量净额/经营所得现金)超过0.8。

去年,金健米业应收账款和存货同比增加了36.13%和43.66%,而预付款也增加了50.95%。事实上,尽管金健米业去年业绩表现亮丽,但公司扣非净利润为-1332.97万元,净利润很大程度上需要依赖于政府补贴。

新京葡,经过筛选,共有来自9个行业的19家上司公司符合业绩增长和现金流双优的标准,主板公司占比近半。其中,来自化工行业的公司有4家,来自食品饮料和医药生物行业的公司各有3家。

医药行业公司现金流普遍较好,但仍有公司的现金流状况堪忧。比如华北制药,去年实现的净利润为5441.51万元,而与此同时,公司的经营活动所产生的净额为-44652.63万元。

从绝对金额来看,中国联通、海螺水泥和马钢股份的经营活动产生的现金流净额最高,均超过100亿元。本月股价涨幅最高的三只个股昭衍新药、东诚药业和葵花药业均来自医药生物行业。

而早在2015年底,华北制药的现金流为12245.5万元,在一年的时间之内,华北制药的现金流同比下降了464.53%。公司在年报中表示,去年偿还股东5.74亿元的往年欠款,正常经营活动现金净流入1.28亿元,较上年同期1.22亿元略有增长。

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存货激增“拖累”现金流

53家非金融上司公司的自由现金流超10亿元

从纺织服装行业转型过来做跨境电商的跨境通,去年实现的净利润为39376.82万元,同比增长了133.85%,业绩看起来亮丽无比,而背后公司的现金流状况可就没那么好看了。

自由现金流量是上市公司在满足了其再投资需要之后剩余的现金流量,是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给公司股东的最大现金额。

跨境通去年经营活动产生的现金流净额为-105946万元,公司方面对此的解释是,主要是因为报告期内公司经营规模快速增长,销售旺季及春节备货,支付供应商货款、营销推广费、物流费等增加。

在已披露了年报的419家非金融上司公司中,253家公司2018年自由现金流大于0,占比60%。53家上市公司自由现金流超过10亿元,9家超过50亿元,中国石油以317亿元的自由现金流水平问鼎已披露年报的非金融上市公司中的“现金牛”冠军,招商蛇口和海螺水泥的自由现金流水平排名其次,均超过200亿元。

从公司的财报中,可以看到公司的存货余额在过去的一年内迅猛增加。去年,公司的存货数量为257305.03万元,而在期初存货则仅为80932.72万元,增长幅度达到了1.88倍。可见,公司为了做跨境电商业务也是下了不少“血本”。

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跨境通是A股上市企业中唯一一家主营跨境电商的企业,但跨境电商行业竞争激烈。去年一年时间,就有10家跨境电商企业成功挂牌新三板;去年8月,已经在新三板上市的企业——波智高远也斥资6.67亿元收购4家跨境电商企业,转型跨境电商。

房地产行业销售收现比率良好

值得一提的是,有些公司的现金流情况和净利润背离是有行业因素的,如券商往往出现这一现象。中信证券去年归属母公司股东的净利润为103.65亿元,而其经营活动产生的现金流净额为-493.92亿元,广发证券归属母公司股东的净利润为80.3亿元,而其经营活动产生的现金流净额为-211.52亿元,长江证券归属于母公司股东的净利润为22.07亿元,而其经营活动产生的现金流净额为-137.27亿元,之所以如此和其开展回购、融资融券等有关。

房地产行业的现金流水平往往受到的关注度更高。当前两市已有16家非ST地产股披露了年报,其中经营活动产生的现金流量净额大于0和自由现金流大于0
的公司分别有13家和9家。招商蛇口和阳光城排在已公布年报的现金流最充沛的房企前两位。

此外,房地产公司也是“负现金流运营”的“常客”。如鲁商置业、粤泰股份、云南城投等房地产公司的现金流相对于净利润都是处于负数的状态,主要是由于地产公司需要支付庞大的土地出让金。v

销售收现比为公司每1元主营业务收入中收到的的现金收益。一般而言,该指标越大表明公司销售收现能力越强,销售质量越高。2018年已公布年报的16家非ST房地产企业的平均销售收现比为131%,高于已披露年报的所有非金融和非ST上市公司的平均水平100%。

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9家公司连续三年经营活动产生的现金流净额为负

 

在已披露了年报的非金融上市公司中,9家公司连续三年经营活动产生的现金流净额均小于0,大智慧、尚维股份、英威腾和*ST巴士2018年经营活动产生的现金净流出额超过了亿元。

结合净利润水平来看,9家公司中除*ST巴士外其余8家公司2018年归属于母公司股东的净利润均为正数,4家公司连续三年的净利润均大于零。这些公司虽然盈利状况良好但净利润的变现能力相对较弱,盈利质量相对偏低。

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免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以交易所公告为准股市有风险,入市需谨慎。

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